所谓牛市，指的是市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。在牛市的第一阶段，市场在最悲观的情况下出现，投资者对市场心灰意冷，市场成交逐渐回升，优质股开始受到关注。第二阶段，市场虽好转但投资者仍心有余悸，市场出现一种非升非跌的僵持局面。在第三阶段，市场情绪高涨，投机气氛浓厚，大市的每次回落反而吸引更多的投资人加入。熊市则与牛市相反，指的是行情普遍看淡，延续时间相对较长的大跌市。熊市的第一阶段，市场投资气氛高涨，投资者对后市变化毫无戒心，市场乐观，但一旦股价继续攀升，成交量不能同步跟上，大跌就可能出现。第二阶段，市场出现恐慌性抛售，股价急速下跌，投资者信心受到打击，出现中期性反弹。第三阶段，市场信心崩溃，下跌集中在业绩良好的蓝筹股和优质股上，有远见的投资者会认为这是吸纳低价优质股的最佳机会。牛市与熊市各有三个阶段，每个阶段的特征不同。牛市初期市场悲观，投资者抛售股票，优质股开始受到关注；中期市场虽好转但投资者仍心有余悸，市场出现僵持局面；后期市场情绪高涨，投机气氛浓厚。而熊市初期市场乐观，投资者毫无戒心，但一旦市场出现恐慌性抛售，中期性反弹出现；后期市场信心崩溃，下跌集中在业绩良好的蓝筹股和优质股上。值得注意的是，牛市和熊市的具体时间因市场和经济环境的不同而有所差异，一般来说，熊市经历的时间要比牛市短。回顾1993年至1997年，我国上海、深圳证券交易所经历了由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程，这段经历充分展示了牛市和熊市的变化。