对于海外上市的企业，如百度、阿里巴巴、京东等，如果它们希望回归A股市场，但又不愿意拆除VIE架构，便需要一种既能满足国内投资者需求，又不改变原有结构的模式。这就是CDR（中国存托凭证）。理解CDR的概念，我们可以参考ADR（美国预托凭证）模式。在ADR模式中，非美国证券被包装成美国有价证券，以便美国投资者能够购买其他国家公司的股票。具体来说，投资者可以购买一家非美国公司委托给美国银行的股票凭证，该公司凭借这些存托凭证在美股市场挂牌上市。而CDR模式则略有不同。境外上市公司可以将部分已在当地市场发行和上市的股票托管在当地银行，然后通过中国境内的存托银行进行发行，这相当于在A股市场上市。这样一来，公司的股票就可以以人民币进行交易结算，供国内投资者买卖。值得注意的是，CDR模式为这些海外上市的企业提供了一种灵活的回归A股的方式，使得它们能够在不改变现有业务架构和运营模式的前提下，满足国内投资者的投资需求。同时，这也为国内投资者提供了一个更加便捷的投资渠道，增加了投资的选择。总的来看，CDR模式为海外上市企业回归A股市场提供了一种创新的解决方案，既保护了企业原有的结构和业务模式，又满足了国内投资者的需求，促进了资本市场的互联互通。